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社科院余永定:美联储应对次贷危机分两步走 稳定金融+刺激经济

来源:全景网Thu Apr 09 2020 15:30:56 GMT+0800 (CST)
        全景网4月9日讯 日前,由上海浦山新金融发展基金会主办的在线公益讲座“浦山讲坛”第十期开讲。本期邀请到CF40学术顾问、中国社会科学院学部委员余永定进行课程分享-《美国股灾和美联储救市:原因与含义》。
  余永定指出,美联储应对次贷危机基本分为两个步骤,首先稳定金融,当金融稳定之后,则开始考虑刺激经济。
  “就像我们现在面临着疫情,那么我们宏观经济政策也应该是分两步的,”余永定解释称,“第一步是要稳定目前整个供应链稳定,恢复整个生产系统。当这些事情做完之后,我们就可以考虑刺激经济增长。美联储在对付次贷危机的时候,它实际上也是分了这两个步骤。 ”
  那么,美联储在稳定金融的时候,它具体做了些什么?余永定表示,美联储和财政部在稳定金融的时候,主要有三个“作战”的方向,即三路出兵。第一路是资产方,第二路是负债方,第三路是资本金。在资产方面,为抑制资产价格下跌,美国政府大量买进有毒债券,与此同时,通过公开市场操作,向货币市场注入流动性。此外,采取政府注资、增持股份等方式,补充资本金。通过上述三途径来稳定整个金融体系。
  在稳定了金融市场之后,如何开始刺激经济?余永定表示,美国主要的政策是降息,QE。此时,QE的目的着重体现在以下三点。
  抬高资产价格。美国的短期利息率已几乎为零,美联储希望通过购买长期国债,提高长期国债价格,从而降低国债的长期收益率。国债利息率下降可驱使投资者购买其他风险较高的资产,尤其是股票,提高资产价格,并通过财富效应增加消费和投资。
  制造通胀。美联储从公开市场购买长期国债,商业银行的超额准备金进一步增加,商业银行的超额准备金进一步增加,商业银行贷款也应该会有所增加。尽管货币乘数下降、货币流通速度很低,但两者都还是正值。准备金增加导致广义货币增加,进而导致通胀率上升。
  诱导美元贬值。由于私人消费不可能有很大增长,而财政开支的增长也受到限制,刺激需求的着力点只能是刺激出口,减少贸易逆差。而这又需要美元实际汇率贬值。低利息率能达到刺激资本外流,从而达到美元贬值的目的。
    

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